Three Arrows Capital 설립자가 그의 새로운 Crypto 파산 교환에 대해 이야기합니다.

25억 달러의 고객 자금과 함께 Three Arrows Capital(3AC)이 붕괴된 지 1년이 채 지나지 않아 헤지펀드의 창립자인 Su Zhu와 Kyle Davies가 사람들이 파산 청구를 거래할 수 있는 새로운 암호화폐 거래소로 돌아왔습니다. 업계의 모든 고민.

오픈 익스체인지(OPNX)는 지난 달에 발표되어 쓴 웃음과 능글맞은 웃음을 자아냈습니다. 암호화 커뮤니티는 항상 듀오에 대해 그렇게 회의적이지 않았습니다. 지난 4월 600억 달러 규모의 Terra 생태계가 무너지기 전까지 그들은 동료들 사이에서 메시아로 환호를 받았고 가장 인기 있는 헤지 펀드를 운영한다고 선전했으며 종종 거래 회사와 시장 조성자로부터 지지를 받았습니다.

작년에 시장이 폭락했을 때 씁쓸하게 끝났습니다. 회사의 장기 전용 거래 전략은 일련의 주요 암호화폐 비즈니스를 강타한 전염 기간으로 끝나기 전에 악성 부채와 무담보 대출 풀에서 빠르게 풀렸습니다. ( 여기에는 CoinDesk와 동일한 모회사인 Digital Currency Group이 있는 Genesis가 포함됩니다 .)

주와 데이비스는 더위를 피해 싱가포르로 여행을 떠났다. Zhu는 자신의 싱가포르 부동산을 매각했고, “Much Wow”라고 불리는 5000만 달러, 500톤 슈퍼 요트는 두 사람이 월 납입금을 따라가지 못한 후 회수되었습니다.

몇 달 간의 상대적인 침묵 끝에 Davies는 11월 CNBC에 출연했습니다 . 데이비스는 자신이 미국과 범죄인 인도 조약을 맺지 않은 7개국 중 하나인 발리에 살고 있다고 밝혔다.

그 순간은 이달 초 Davies가 OPNX 출시에 대해 두바이(미국과 범죄인 인도법이 느슨한 또 다른 곳)에 있는 사무실에서 CoinDesk와 대화했을 때였습니다.

FTX의 몰락을 촉발한 모든 문제에 대해 Sam Bankman-Fried의 거래소는 군중들 사이에서 눈에 띄게 만드는 일련의 기능을 제공했습니다. 포트폴리오 마진은 BitMEX와 같은 사용자 경험에 뒤이어 암호화폐 파생 상품 거래를 활성화했습니다. 이를 통해 트레이더는 명목 가치를 사용하여 선물 계약을 거래하면서 다양한 포트폴리오를 보유할 수 있었습니다.

이는 OPNX에서 한 가지 차이점을 제외하고 채택되었습니다. 사용자는 파산 청구를 담보로 사용할 수 있습니다. 지난 해 암호화폐 파산 건수를 감안할 때 이러한 제품에 대한 수요가 높을 것으로 보입니다. 하지만 어떻게 작동합니까? 파산 신청을 담보로 하는 거래가 청산되면 어떻게 됩니까?

Davies는 CoinDesk에 “우리 [OPNX]는 그런 위험을 감수하지 않습니다.”라고 말했습니다. “$100,000 청구가 있다고 가정해 보겠습니다. 청구를 SPV[특수 목적 차량]으로 옮깁니다. 그러면 OPNX가 해당 SPV를 토큰화합니다.”

그런 다음 SPV는 주문서에 유동성을 생성할 관련 파산 청구 트랜치에 추가됩니다.

데이비스는 “클레임이 25센트에 거래되면 스테이블 코인으로 2만5000달러에 클레임을 팔고 인출할 수 있다. 우리는 또한 백스톱을 갖게 될 것이며, 이는 시장 아래에서 매수하려는 대규모 펀드가 될 것”이라고 덧붙였다. “펀드는 전체 트렌치에 대해 입찰할 수 있습니다. 예를 들어 이 경우 20센트에 한 달 동안 유지한 다음 매달 일정 범위 내에서 조정할 수 있습니다.”

사람들은 비트코인(BTC) 또는 이더리움(ETH) 파생 상품을 거래하기 위한 담보로 백스톱에 대해 가격이 책정된 파산 청구를 사용할 수 있습니다. 거래자가 청산되면 클레임은 오더북으로 매도되어 결국 백스톱 가격에 도달하게 됩니다. 백스톱은 자산이 해당 수준 아래로 떨어지는 것을 방지하기 위해 더 깊은 유동성을 제공하는 가격대입니다.

궁극적으로 FTX를 괴롭힌 문제 중 하나는 자매 회사인 Alameda Research가 다양한 거래 페어의 마켓 메이커가 되는 것이었습니다. 이로 인해 이해 상충이 발생했을 뿐만 아니라 Alameda가 무제한의 위험 매개변수를 갖게 되었고 결국 부채에 대한 유동 자산의 적자가 발생했습니다.

OPNX에는 내부 시장 조성자가 없습니다. 대신, 모든 오더북이 암호화폐 파생상품 거래의 변동성을 처리할 수 있는 수준의 유동성을 유지하도록 시장 조성자에게 비용을 지불할 것입니다.

표면적으로 OPNX는 참신한 아이디어입니다. 파산한 암호화폐 회사의 손실을 회수하려는 사람들의 즉각적인 수요가 있으며 FTX가 시장 리더가 되는 데 도움이 되는 몇 가지 기능을 채택했습니다. 투자자들이 Davies와 Zhu를 신뢰하는지 여부는 두고 봐야 합니다.

공개되지는 않았지만 ‘합법적인’ 위치

현재의 시장 역동성에서 암호화폐 거래소를 시작하는 것은 확실히 위험합니다. 거시적 역풍과 새롭게 떠오르는 은행 위기는 올해의 암호화폐 패배에 흠집을 낼 가능성이 있지만 OPNX는 부동산 및 주식과 같은 다른 자산을 토큰화하는 것을 포함하는 일련의 단계를 출시할 계획입니다.

규제 제한은 자연스러운 장애물이 될 것입니다. Davies는 OPNX가 현재 공개되지 않은 관할권에서 규제된 증권 거래소 라이센스를 신청했다고 말했습니다. Davies는 “합법적인 관할권입니다.”라고 말했습니다.

Three Arrows Capital의 붕괴 이후 먼지가 가라앉은 후 Davies와 Zhu가 또 다른 헤지 펀드나 무역 회사를 만들 것인지 묻는 질문에 Davies는 수줍고 방어적이었습니다.

“지금 내 생각은 사람들이 우리가 아니라 우리 제품을 평가하기를 바란다는 것입니다.”라고 그는 말했습니다. “사람들이 왜 화를 내는지 생각해 보면 사실 저와는 아무 상관이 없습니다. 사람들이 화를 내는 것은 시장이 하락했기 때문입니다. 그냥 아무것도 아니에요. 그래서 그들은 분명히 어떤 일에 화난 것이 아닙니다. 그들은 슈퍼사이클이 일어나지 않았기 때문에 화를 내는 것일 수도 있습니다. 아마, 모르겠습니다. 그런 것, 맞죠?”

닉 베이커에 의해 수정됨.

폭로

우리의

개인 정보 보호 정책 ,

이용약관 ,

쿠키 ,

그리고

내 개인 정보를 판매하지 마십시오

업데이트되었습니다

The leader in news and information on cryptocurrency, digital assets and the future of money, CoinDesk is a media outlet that strives for the highest journalistic standards and abides by a

strict set of editorial policies.

CoinDesk is an independent operating subsidiary of

Digital Currency Group,

which invests in

cryptocurrencies

and blockchain

startups.

As part of their compensation, certain CoinDesk employees, including editorial employees, may receive exposure to DCG equity in the form of

stock appreciation rights,

which vest over a multi-year period. CoinDesk journalists are not allowed to purchase stock outright in DCG